厭債害債（或は余は如何にして投機を愛したか）

G8では一言で言うと、為替はごまかしながらもドル高追認、原油価格やコモディティ価格については問題であるという認識を共有したものの原因や対策については合意形成できず、といっ&... ...続きを見る

今の日本では消費者物価指数(CPI)ベースではせいぜい1%程度の物価上昇ですが、石油や穀物など生活に影響を与えやすい商品の価格が高騰しているため、消費者心理としては物価高を感じることが多くなっています。 さて、この物価高の「犯人」とされるのが、石油や穀物などの商 ...続きを見る

米国カルパースなどの年金基金が積極的に商品（コモディティ）市場への投資を行っているようだ。長期投資を大前提としている年金が原油など&... ...続きを見る

上記は激しく同意です。
株式や債券と違い、コモディティには限度があります。そこに年金基金といった長期のお金を入れる、しかもそれはどうみても「スペキュレーター」です。世界的な「金あまり」のために規模の経済を無視しているとしか思えません。
排出権取引はもっとへんてこだと思ってます。まあ私がいうのもなんですが（笑）まさに商売のにおいぷんぷん。将来枠が削られて価格が上がるのを見越してロングするのは環境破壊（笑）？そもそもその枠の提供ですら、無から私的財産権を作り出しているところがありますから（不動産の空中権と同じ）、そのうち汚職の対象となったりして。

オハヨウございます。　今朝は比較的静かな週明けのような気がしますね。原油価格高騰のまとめ、大変助かります、短期筋よりロングのポジション抱えてるのが元凶とは、確かにそうですよね。自分の中ででもやもやしてたものが晴れてきました。この原油バブルはどうなるんでしょうかね？　正直今の世界情勢等を考えると、なかなか幕引きが見えてこないのですが。
どうやら排出権取引にうさん臭さを感じているのは、私だけではなかったようですね。(笑)しかし正義の味方みたいな取り上げ方するマスコミは、どうかと思いますがね。これこそ究極のハイエナビジネスかと思われ・・・

市場原理は重視する必要がありますが、そうは言いながらも市場は完璧ではなく、往々にして失敗しがちです。商品市場はご指摘のように供給制約が大きく、年金マネーのほんの一部が流入しただけでも、相場への影響は大きいです。食糧がなくなることに人々が不安を覚えるのは飢餓への恐怖感があるからでしょう。やはり商品投資に関し何らかの規制はやむを得ないと思う次第です。

年金運用の最大の敵はインフレです。そんなの馬鹿でもわかるでしょう。一部の小体がやるのではない。国家を代表するFが投資したらどうなるの。
数式では発散馬鹿でもわかるだろ。でなにか俺たちの年金担保に地球環境問題ってふざけるなよ。
ということで、ファンドマネージャーは５年後にいないので、何でもあり。３０年のサイドに負債サイドのヘッジは運用側の国債でしかない。そんな３０年先の民間企業のパフォーマンスなんて誰がわかるのよ。
これが長期運用の実態です。ちなみに日本の年金基金は何回もいうが、世界の名だたる運行機関の委託してます。もっとちゃんと見ろよ三流規制官庁。

ttoriさん、コメントありがとうございます。実際に有効な資源の発見を金融商品化するのはいいのですが、有限な資源を乗数をかけて取引する仕組みはどうかと思いますね。

フレッドさん、どうもです。そもそも世界で一番といっていいほど環境問題で先進的な日本が排出権を買う必要があること自体おかしいと思うべきでしょうね。

本石町日記さん、どうもです。ブログで取り上げていただき恐縮です。生存欲求はマズローの階層説でも第一次的なもので、ここを脅かされることは社会的に大きな意味合いを持たざるを得ないと思います。
かるパースさん、どうもです。年金基金が自分たちの行動について深い考察を進めてくれることを祈るのみです。

厭債害債様、
初めまして。いつも拝見させていただいています。あまりわかっていないので見当外れなのだと思いますが、先物価格について質問をさせていただいていいでしょうか。

私には年金などのインデックス買いで先物市場や商品ETFが高騰する理由がよくわかっていないのです。SQ1ヶ月前までの取引についてはおっしゃる話はよくわかるのですが、実需と関係のない投機家のポジションはSQまでに解け合い、結果的に実需しか残らないと思うのですがいかがでしょうか。
特にテレビで報道する期近についてはほぼ実需を反映しているのではないかと思っています。もちろん、年金が石油タンクに原油をごっそり確保しているなら話は別ですが在庫は低水準ですしスポット市場もおおむね同じ価格（20ドルも30ドルも離れていない）です。

たぶん私のロジックがどこかで間違っていると思いますので、どなたか、おかしな点を指摘していただけないでしょうか。

ＴＯＥさんコメントありがとうございます。例えば商品インデックス投資によく使われるＧＳＣＩ（ゴールドマンサックスコモディティーインデックス）の場合およそ7割近くが石油関係のエネルギーですが、ＷＴＩだけでも4割ぐらいあるでしょうか。投資家が商品インデックスを買うとその割合に応じて自動的に先物（ＧＳＣＩの場合常に期近）を買うことになります。インデックスは連続して続いていきますので、限月交代の時にはロングロール（期近売り期先買い）を行います。これはポジションがある限り毎月5〜9営業日目に翌月のものに機械的に行われます。というわけで、期近はたしかに買いは売りで相殺されるのですが新たな参加者が増えてくる結果ロールされるポジションが増える、つまり「根っこのロング」がたまっていっているのが今の状況だと思います。

余談ですが、現状で期近が期先より安い（といっても来年1月限月ぐらいまでですが）状況（コンタンゴ）はアメリカの精製能力のボトルネックが原因という説が有力です。しかし、先高感に基づく投機的なポジションと無関係かというと必ずしもそうとも言い切れないかもしれません。もしブルンバーグなどでＷＴＩの先物カーブをご覧になれるのであれば、2013年から2015年限月あたりの形が異常な上昇を見せていることに気づくと思います。これは明らかに投機と思われます。この辺のポジショニングは投機筋がオプションを用いてやっていることが多いため、オプションの売り手が先物でヘッジするため、ヘッジのやり方次第で様々な限月で影響が出ているとも言われます。ワタクシも商品マーケットは専門ではないので、聞きかじりの部分が多くありますが、それこそどなたかもっと詳しい方に教えていただければ幸いです。

なお、2004年以降の商品インデックス投資の急増と先物市場との関係については、次のエントリーで資源エネルギー庁のエネルギー白書へのリンクを張っておきましたが、ここで結構ちゃんと説明してあります。よろしかったらご覧ください。

厭債害債様、
わざわざお時間を取っていただきありがとうございました。こちらのサイトはいろいろ触発されることも多く、頂いたご説明を読んで私もさらに勉強していく必要があるなと痛感しました。どうもありがとうございます。